投资哲学
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“风投之王”约翰·杜尔的投资哲学（上）
这周我和你介绍世界上三个投资未来最成功的投资人的投资哲学，他们分别是风险投资基金凯鹏华盈的主席约翰∙杜尔（John Doerr），莱格∙曼森投资基金的主席比尔∙米勒（Bill Miller），以及在股市上具有传奇色彩的彼得∙林奇（Peter Lynch），他们的投资理念和我在去年《硅谷来信》中介绍的股神巴菲特的理念有很大的不同。
杜尔投资的方法和特点，我把它们总结为下面四个层面：
顶层：投资未来，注重项目对世界的影响力。
创始人和团队层面：看创始人的基因。
时机层面：寻找潜行的公司。
投后管理：强调网络效应。
根据W先生讲，杜尔经常会问创业者这样三个问题。
其一，假如我们认可了你的想法，按照你希望的金额给你投资，你能否告诉我两年后世界会有什么不同？
其二，为什么微软不做这件事，或者Google不做这件事？
我常听到一些创业者抱怨VC，说不支持他们的想法，这可能是因为想法太新，VC没听懂。但事实上，绝大部分时候是创业者自己没有深思熟虑，而VC对这一类的想法已经见多了。
其三，对于第二个问题，如果创业者回答自己有先见之明，或者有更新的技术，微软或者Google还没有意识到他的价值，还没掌握那些技术，等等。杜尔会问， 如果微软或者Google做了，你是否会被他们碾压死？你的壁垒在哪里？
据W先生讲，杜尔在投资时很少以成败论英雄，这是他投资失败率很高的原因。
原因是他并不希望钱仅仅是继续生出更多钱的工具，而是改变世界的工具。
本周思考
本周正式回信的主题是： 你从大人物身上学到过哪些经验？他们的智慧对你的工作、生活有哪些影响。请你分析总结一位大人物的智慧，并分享给大家。
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“风投之王”约翰·杜尔的投资哲学（下）
在杜尔看来，创始人和企业家还是两回事。一些创业者觉得自己有了一个公司就成了企业家了，这是不对的。能称得上是企业家的人要具有下面四个基本能力
1. 设计、实现和运营一种生意的能力，这其实是大部分创业者本身在做的事情；
2. 能够在上述过程中组织和管理生产，控制风险，并且盈利；
3. 看到别人看不到的机会、欠缺（困难）和风险。
很多时候你会发现，张三和李四做的事情差不多，但是张三找到了一个特殊的机会，李四却没有找到，这并非张三运气好，而是张三具有李四所没有的能力。
4. 判断力，当需要一些资源的时候，知道从哪里找，是该合作，还是该收购，或者是自己开发。
杜尔强调要找能够成为明天企业家的创业者，他给出的公式是：
今天的创始人＝明天的企业家。
在投资领域，需要洞察力，而不是靠民主决策。
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股神彼得∙林奇成功的秘密武器
我们常常讲巴菲特是股神，其实巴菲特更多时候是管理大师，他寻找那些好企业中暂时有问题、有困难的公司，通过控股之后换掉管理层，实现扭亏为赢，长期增长。
第一个结论： 任何为大众所知的信息，在投资上都是没有价值的。
第二个结论——最多的资源要用到最有效的地方，这在信息论里面被称为霍夫曼最佳编码原理。
林奇的这种做法包含着两个朴素的哲理：第一个就是坚决止损。
第二个则是在商业上通常表现为强者恒强，因此对好的公司要不断投资。
第三个结论，不仅在投资上如此，在生活中我也常常用这个原则审视我所做的事情，判断哪些该做，哪些不该做
总结一下林奇的智慧，有这样四点：
1. 不要从众，既然大部分人在股市上都是赔钱的，从众一定不会有好结果。
2. 要想得到别人得不到的回报，就需要找到别人不知道的信息，PEG就是如此。
3. 当我们对未来一无所知或者所知甚少时，多一些尝试是无妨的，但是，要懂得止损，同时，要有耐心把好的东西长期持有。在这一点上，我把它扩展到交友的方法上了。4. 最多的资源要用到最有效的地方。在工程上也是如此，不要把80%的时间，浪费在不重要的小事上，而要集中精力，把最重要的事情做好。
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投资大师比尔∙米勒的成功秘诀
米勒讲，价值投资就是找到（一个公司）最有用的价值，而不是根据财务指标来判断它们是否太贵，或者很便宜。
不要看一个东西贵不贵，要看它值不值那个钱。
米勒的投资秘诀，可以总结为三点：
1. 投资其实是寻找具有所谓“最大价值”的公司。这些公司是可以创造未来的。
2. 什么东西贵还是不贵，不能看价格，而要看它们值不值那个钱，如果没有最大价值，即使看似便宜，也不要捡。
3. 所谓分散风险，其实就是要让自己的投资具有互补性。
最后从投资讲回来，我有四点启示可以和你分享：
1. 做人也应该有米勒所说的“最大价值”，也就是说，我们到底能提供什么别人提供不了的价值。
2. 我们做一件事，不要简单重复他人的工作，要看看这件事是否能对社会产生一些正面的影响，这就是杜尔所看重的影响力。
3. 平衡好利益（利润）和发展速度之间的关系。
4. 对没有意义的事情，要坚决止损，对自己所相信的事情，要长期投入做下去。 对那些损友，要早早断绝关系，对于挚友，要维持一辈子良好的关系。
谈谈全球股市震荡
在2月5日~9日这一周，全球股市暴跌，其中有两天道琼斯工业指数跌幅超过1000点，这是自2008年金融危机之后的第一次。
我把和朋友聊天的内容，整理如下，供你参考：
首先，这次暴跌是出于技术层面，非经济基本面的问题。
其次，任何一次技术性的调整都需要一个理由，而最近这个理由找到了，就是美联储要换主席了。
最近的股市大跌，其实也是华尔街在向新主席鲍威尔示威，以显示他们的力量。
第三，所谓分散风险的多元投资至少这一次并没有缓解风险，因为全世界金融市场是关联的。
第四，机器操作股票加剧下跌速度。
第五，这是一次全球性的现象，非美国和中国所特有。
索罗斯的一个观点值得大家参考。他认为，衡量我们每一个人的财富，需要看看我们各种资产在全球同类资产中的比例，而不仅仅是纸面上的价值。
第六，不太可能蔓延至经济。
第七，不要指望所谓的国家队救市。
第八，市场脚步更稳固。
答读者问14 | 如果给你1000万欧元，你会买一栋五星级酒店还是5个小旅馆？
答读者问
记住，一个100分，比5个90分要好得多。
回信精选 | 大人物的智慧对你有哪些启发？
每隔一段时间，我都会找出乔布斯在斯坦福大学做的毕业演讲，听一遍他的三个小故事，思考这三个小故事背后的智慧。
第一件事情：连点成线——拥有信念。
第二件事情：爱和失去——找到热爱的事情。
第三件事情：死亡——向死而生。
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